Avis action Orange S.A. (EPA:ORA): L’action doit-elle se concentrer sur l’amélioration de ce paramètre fondamental ?

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Alors que certains investisseurs sont déjà bien au fait des métriques financières (conseil), cet article s’adresse à ceux qui souhaitent en savoir plus sur le rendement des capitaux propres (ROE) et pourquoi il est important. Pour que la leçon reste pratique, nous utiliserons le ROE pour mieux comprendre Orange S.A. (EPA:ORA).

Le rendement des capitaux propres ou ROE est un test de l’efficacité avec laquelle une société accroît sa valeur et gère l’argent des investisseurs. En bref, le ROE montre le bénéfice que chaque dollar génère par rapport aux investissements des actionnaires.

Comment calculer la rentabilité des capitaux propres ?

Le site formule du ROE est :

Rendement des capitaux propres = Bénéfice net (des activités poursuivies) ÷ Capitaux propres

Ainsi, sur la base de la formule ci-dessus, le ROE d’Orange est :

4,4% = 1,4 milliard d’euros ÷ 32 milliards d’euros (sur la base des douze derniers mois jusqu’à juin 2021).

Le « rendement » fait référence aux bénéfices d’une entreprise au cours de l’année écoulée. Une façon de conceptualiser cela est que pour chaque euro de capital des actionnaires qu’elle possède, la société a réalisé 0,04 euro de bénéfices.

Orange a-t-il un bon ROE ?

Une façon simple de déterminer si une entreprise a un bon rendement des capitaux propres est de la comparer à la moyenne de son secteur. La limite de cette approche est que certaines entreprises sont très différentes des autres, même au sein d’une même classification industrielle. Comme le montre clairement l’image ci-dessous, Orange a un ROE inférieur à la moyenne (13%) dans le secteur des télécommunications.

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Ce n’est certainement pas l’idéal. Ceci étant dit, un ROE faible n’est pas toujours une mauvaise chose, surtout si l’entreprise a un faible niveau d’endettement, car cela laisse encore une marge d’amélioration si l’entreprise devait s’endetter davantage. Une entreprise ayant un niveau d’endettement élevé et un faible ROE est une combinaison que nous préférons éviter étant donné le risque qu’elle comporte.

Quel est l’impact de l’endettement sur la rentabilité des capitaux propres ?

Les entreprises ont généralement besoin d’investir de l’argent pour accroître leurs bénéfices. Les liquidités nécessaires à l’investissement peuvent provenir des bénéfices de l’année précédente (bénéfices non distribués), de l’émission de nouvelles actions ou d’un emprunt. Dans le premier et le deuxième cas, le ROE reflétera cette utilisation des liquidités pour l’investissement dans l’entreprise. Dans le dernier cas, l’endettement nécessaire à la croissance augmentera le rendement, mais n’aura pas d’impact sur les capitaux propres. Ainsi, l’utilisation de la dette peut améliorer le ROE, mais avec un risque supplémentaire en cas de tempête, métaphoriquement parlant.

La dette d’Orange et son ROE de 4,4%.

Orange a recours à un montant élevé de dettes pour augmenter son rendement. Son ratio dette/fonds propres est de 1,09. La combinaison d’un ROE plutôt faible et d’un recours important à l’endettement n’est pas particulièrement attrayante. La dette augmente le risque et réduit les options pour l’entreprise à l’avenir, de sorte que vous souhaitez généralement obtenir de bons rendements en l’utilisant.

Conclusion

La rentabilité des capitaux propres est un moyen de comparer la qualité commerciale de différentes entreprises. Dans nos livres, les entreprises de la plus haute qualité ont un rendement des capitaux propres élevé, malgré une faible dette. Toutes choses étant égales par ailleurs, un ROE plus élevé est meilleur.

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Mais le ROE n’est qu’une pièce d’un plus grand puzzle, car les entreprises de grande qualité se négocient souvent sur des multiples élevés de bénéfices. Il faut également tenir compte du taux de croissance probable des bénéfices, par rapport aux prévisions de croissance des bénéfices reflétées dans le cours actuel.

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