Investir sur l’action Airbus (EPA:AIR): L’entreprise a-t-elle trop recours à l’endettement ?

AIR Prix aujourd’hui par TradingView

Certains disent que la volatilité, plutôt que l’endettement, est la meilleure façon d’envisager le risque en tant qu’investisseur, mais Warren Buffett a dit que « la volatilité est loin d’être synonyme de risque ». Lorsque nous réfléchissons au degré de risque d’une entreprise, nous aimons toujours examiner son utilisation de la dette, car une surcharge de dettes peut conduire à la ruine. Nous pouvons constater que Airbus SE (EPA:AIR) a recours à l’endettement dans ses activités. Mais la vraie question est de savoir si cette dette rend l’entreprise risquée.

Quand l’endettement est-il un problème ?

D’une manière générale, la dette ne devient un véritable problème que lorsqu’une entreprise ne peut pas facilement la rembourser, soit en levant des capitaux, soit avec sa propre trésorerie. Dans le pire des cas, une entreprise peut faire faillite si elle ne peut pas payer ses créanciers. Toutefois, il est plus fréquent (mais toujours coûteux) qu’une entreprise doive émettre des actions à des prix dérisoires, diluant ainsi définitivement les actionnaires, simplement pour consolider son bilan. En remplaçant la dilution, cependant, la dette peut être un outil extrêmement efficace pour les entreprises qui ont besoin de capitaux pour investir dans la croissance à des taux de rendement élevés. La première étape de l’examen du niveau d’endettement d’une entreprise consiste à considérer l’ensemble de ses liquidités et de ses dettes.

Quelle est la dette nette d’Airbus ?

Comme vous pouvez le voir ci-dessous, Airbus avait 13,3 milliards d’euros de dettes en septembre 2021, contre 16,7 milliards d’euros un an plus tôt. Mais il dispose également de 16,7 milliards d’euros de liquidités pour compenser cette baisse, ce qui signifie qu’il dispose de 3,38 milliards d’euros de liquidités nettes.

Quelle est la santé du bilan d’Airbus ?

Selon le dernier bilan publié, Airbus avait un passif de 50,5 milliards d’euros à échéance de moins de 12 mois, et un passif de 48,9 milliards d’euros à échéance de plus de 12 mois. En contrepartie de ces obligations, Airbus disposait de 16,7 milliards d’euros de liquidités et de 8,56 milliards d’euros de créances exigibles dans les 12 mois. Ainsi, son passif est supérieur de 74,2 milliards d’euros à la somme de ses liquidités et de ses créances (à court terme).

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Il s’agit d’un effet de levier considérable, même par rapport à sa capitalisation boursière gargantuesque de 93,4 milliards d’euros. Si ses prêteurs exigeaient qu’elle consolide son bilan, les actionnaires seraient probablement confrontés à une forte dilution. Bien qu’il y ait des passifs à noter, Airbus a également plus de liquidités que de dettes, donc nous sommes assez confiants qu’il peut gérer sa dette en toute sécurité.

Bien qu’Airbus ait enregistré une perte au niveau de l’EBIT l’année dernière, il est également intéressant de constater qu’elle a généré 5,7 milliards d’euros d’EBIT au cours des douze derniers mois. Il ne fait aucun doute que c’est le bilan qui nous renseigne le plus sur la dette. Mais ce sont les bénéfices futurs, plus que toute autre chose, qui détermineront la capacité d’Airbus à maintenir un bilan sain à l’avenir.

Enfin, si le fisc peut adorer les bénéfices comptables, les prêteurs n’acceptent que les espèces sonnantes et trébuchantes. Bien qu’Airbus dispose d’une trésorerie nette dans son bilan, il est toujours utile d’examiner sa capacité à convertir les bénéfices avant intérêts et impôts (EBIT) en flux de trésorerie disponible, afin de nous aider à comprendre à quelle vitesse il construit (ou érode) ce solde de trésorerie. Au cours de l’année dernière, Airbus a en fait produit plus de flux de trésorerie disponible que d’EBIT. Ce genre de forte génération de trésorerie nous réchauffe le cœur comme un chiot dans un costume de bourdon.

Résumé

Airbus a certes plus de dettes que d’actifs liquides, mais il dispose également d’une trésorerie nette de 3,38 milliards d’euros. Et il nous a impressionnés avec un flux de trésorerie disponible de 7,0 milliards d’euros, soit 123 % de son EBIT. Nous n’avons donc aucun problème avec l’utilisation de la dette par Airbus. Avant toute autre mesure, nous pensons qu’il est important de suivre la vitesse de croissance du bénéfice par action, si tant est qu’il y en ait une.

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